La lutte contre l\u2019inflation reste la priorit\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la Banque centrale europ\u00e9enne. Les grands argentiers r\u00e9unis \u00e0 Jackson Hole ont rappel\u00e9 qu\u2019ils s\u2019en tiendront \u00e0 leur objectif officiel fix\u00e9 \u00e0 2% maximum de hausse des prix. Ce chiffre est pourtant tr\u00e8s contest\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Cet objectif d\u2019inflation, un \u00ab graal \u00bb inscrit dans le cahier des charges de la BCE et de la Fed, est un sujet de controverses r\u00e9current. Il a de nouveau enflamm\u00e9 le d\u00e9bat cet \u00e9t\u00e9, avant le forum de Jackson Hole. Deux t\u00e9nors des sciences \u00e9conomiques, le prix Nobel am\u00e9ricain Paul Krugman et l’ancien chef \u00e9conomiste du FMI le fran\u00e7ais Olivier Blanchard, consid\u00e8rent tous les deux que s\u2019obstiner \u00e0 contenir l’inflation au-dessous de 2% est un mauvais choix pour la croissance. Une hausse trop forte des taux d’int\u00e9r\u00eat, le seul outil anti-inflation des banquiers centraux, fait courir le risque de plomber l’\u00e9conomie. Un risque inutile d’apr\u00e8s eux parce que ce chiffre de 2% n\u2019est \u00e9tay\u00e9 par aucune th\u00e9orie \u00e9conomique fait remarquer Paul Krugman. La Nouvelle Z\u00e9lande a \u00e9t\u00e9 le premier pays \u00e0 en faire un objectif officiel. Pour mater une flamb\u00e9e des prix devenue incontr\u00f4lable \u00e0 la fin des ann\u00e9es 80, la banque centrale adopte la limite des 2% en 1990. Et c\u2019est seulement en 2012 que la Fed introduit \u00e0 son tour cet objectif de 2% maximum d’inflation.<\/p>\n\n\n\n
Les investisseurs sont convaincus que l\u2019inflation restera bien sup\u00e9rieure \u00e0 2%, d’apr\u00e8s leurs pr\u00e9visions elle sera plut\u00f4t en moyenne de 2,66% dans les prochaines ann\u00e9es. Quelle que soit l\u2019action men\u00e9e par les banquiers centraux. Car des forces structurelles poussent les prix vers le haut. La pand\u00e9mie et son cort\u00e8ge de p\u00e9nurie ont commenc\u00e9 \u00e0 faire grimper les prix. Dans la foul\u00e9e, les industriels occidentaux ont revu leur chaine de production. Cette d\u00e9mondialisation en cours fait grimper l\u2019addition : car produire plus pr\u00e8s en diversifiant les fournisseurs co\u00fbte plus cher. La lutte contre le r\u00e9chauffement climatique est un autre facteur inflationniste : les investissements n\u00e9cessaires pour adapter l\u2019\u00e9conomie surench\u00e9rissent les prix. Enfin, troisi\u00e8me facteur inflationniste, la d\u00e9mographie. Le vieillissement contribue \u00e0 rar\u00e9fier la main-d\u2019\u0153uvre et donc \u00e0 faire grimper le co\u00fbt du travail r\u00e9percut\u00e9 sur les prix. Pour prendre en compte ces pouss\u00e9es inflationnistes Olivier Blanchard et Paul Krugman plaident pour un objectif ramen\u00e9 \u00e0 3%.<\/p>\n\n\n\n
C’est le fruit d’analyses tr\u00e8s empiriques. Et de bon sens. L\u2019inflation devient un probl\u00e8me quand elle se transmet aux salaires. Ce qui n’est pas le cas pr\u00e9sentement. On peut donc la laisser \u00e9voluer au-del\u00e0 des 2%. Deuxi\u00e8me remarque : l’inflation d\u00e9g\u00e9n\u00e8re \u00e0 partir du moment o\u00f9 les consommateurs s\u2019en pr\u00e9occupent. Ils se ruent sur des achats d\u2019anticipation pour \u00e9viter la hausse des prix, ce qui contribue en fait \u00e0 l\u2019exacerber. Pour \u00e9viter cet effet boule de neige et ainsi d\u00e9terminer le niveau souhaitable de la jauge des prix, Olivier Blanchard propose de s\u2019en remettre \u00e0 Google. Aux \u00c9tats-Unis lorsque l\u2019inflation \u00e9volue entre 3 et 4%, les recherches sur l\u2019inflation affluent sur le moteur de recherche, c’est un signe d’inqui\u00e9tude de la part des consommateurs. Fixer un objectif \u00e0 3% apparait donc comme raisonnable, juste assez pour laisser filer les prix sans \u00e9veiller les peurs des consommateurs.<\/p>\n\n\n\n
Officiellement ils rejettent ces critiques, mais en coulisses les discussions existent, notamment au sein de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Mais ils ne changeront pas de cap alors que leur combat n’est pas termin\u00e9. Ils estiment que leur cr\u00e9dibilit\u00e9 et donc leur action future en seraient trop affect\u00e9es. Ils savent pourtant que le pire est derri\u00e8re nous. L’inflation est aujourd\u2019hui \u00e0 3% aux \u00c9tats-Unis alors qu\u2019elle a culmin\u00e9 \u00e0 plus de 9% en juin 2022. En zone euro elle est autour des 5%, tr\u00e8s loin du pic de l’an dernier \u00e0 plus de 9%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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